2020年度是退市新規(guī)執(zhí)行的首個會計年度。中國證券報記者統(tǒng)計滬市年報披露情況發(fā)現(xiàn)，共有39家公司被實施退市風險警示（即*ST），36家公司被實施其他風險警示（即ST）。與此同時，滬市原6家暫停上市公司均觸及終止上市條件，截至目前，2021年滬市被作出終止上市決定的公司家數(shù)將達10家。

　　業(yè)內人士表示，退市新規(guī)中新設的“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合指標是公司披星戴帽的主要原因。從實踐情況看，退市新規(guī)設計合理，常態(tài)化退市初顯成效。上交所發(fā)揮退市主體責任，加大退市新規(guī)執(zhí)行力度，蓄意規(guī)避退市的上市公司必然無處遁形。

　　“識劣”功能較強

　　根據(jù)已披露的2020年報，滬市有39家公司被*ST。其中，觸及本次退市新規(guī)新增的“扣非凈利潤+營業(yè)收入”財務類組合指標共23家公司，占比近六成。從基本面看，這23家公司基本都是明顯缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的殼公司，多年來通過外部輸血、出售資產等手段保殼。專家表示，營業(yè)收入低于1億元且扣非前后凈利潤孰低為負的上市公司，持續(xù)經(jīng)營能力存在較大不確定性，這符合注冊制的內在含義。

　　此外，觸及凈資產為負指標的公司有9家，觸及審計意見為無法表示意見或否定意見指標的公司有10家，觸及破產重整指標的公司有5家，同時觸及兩項及以上指標的公司有7家。

　　觸及ST情形的滬市公司有36家。其中，觸及新增的內控被出具無法表示意見或否定意見指標的公司有21家，觸及新增的最近三年扣非為負（孰低）且最近一個會計年度財務會計審計報告顯示持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性指標的公司有5家，觸及資金占用、違規(guī)擔保指標的公司有14家，觸及連續(xù)三年業(yè)績虧損指標（上市規(guī)則適用的過渡性安排）的公司有7家，同時觸及兩項及以上指標的公司有12家。

　　某資深市場人士指出，從最新披星戴帽公司的具體情況看，這些公司或缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，或是內部治理混亂，這在一定程度上反映出退市新規(guī)指標設計合理，具有較強的“識劣”功能。

　　嚴格執(zhí)行退市新規(guī)

　　退市新規(guī)的威力盡顯，離不開監(jiān)管層嚴格執(zhí)行退市制度，這包括事先采取措施和事后年報從嚴審核。

　　4月6日，上交所向上市公司和會計師事務所發(fā)布《關于落實退市新規(guī)中營業(yè)收入扣除相關事項的通知》，要求公司認真梳理營業(yè)收入構成，嚴格執(zhí)行退市新規(guī)。據(jù)不完全統(tǒng)計，4月中下旬，*ST香梨（原為香梨股份）、*ST海醫(yī)（原為覽海醫(yī)療）等公司紛紛發(fā)布風險警示公告，預計公司2020年扣非凈利潤為負且2020年營收將低于1億元，公司股票可能觸及退市風險警示。

　　年報披露后的事后審核也是退市新規(guī)落地的有效手段。以*ST南化（原為ST南化）為例，其2月3日晚發(fā)布的年報顯示，2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，歸母凈利潤扣非前后分別為907.4萬元和541.7萬元，表面上似乎并不觸及財務類退市指標。但隨后上交所向公司發(fā)出年報事后審核監(jiān)管工作函，要求公司結合目前以煤炭貿易業(yè)務為主的情況，補充披露公司營業(yè)收入是否與主營業(yè)務有關。

　　在監(jiān)管部門追問下，*ST南化坦承，公司2020年度開展的貿易業(yè)務客戶和供應商單一，并于2020年10月后已停止與該客戶和供應商開展業(yè)務，該貿易難以形成穩(wěn)定業(yè)務模式產生收入。公司主動調整營業(yè)收入扣除事項，扣除后營業(yè)收入為0，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為-921.96萬元，由此觸發(fā)“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合類財務退市指標，公司股票被實施退市風險警示。

　　除*ST南化外，大連圣亞、*ST環(huán)球、ST中天等公司都收到上交所發(fā)出的年報審核函件，上交所重點關注公司是否存在規(guī)避財務指標退市情況，問詢其營業(yè)收入和業(yè)務模式能否有可持續(xù)經(jīng)營能力。

　　優(yōu)勝劣汰機制不斷完善

　　值得注意的是，未按規(guī)定披露年報也將面臨終止上市風險。

　　截至目前，易見股份是滬市唯一一家未在法定期限內披露2020年度報告的上市公司，該公司股票已停牌，若停牌2個月內仍未披露，將被實施退市風險警示，若實施后2個月內仍未披露，將被直接終止上市。據(jù)悉，上交所對其已及時啟動紀律處分程序，將依法依規(guī)嚴肅處理。

　　2020年度年報披露雖已收官，但可以預見的是，退市新規(guī)的威力不會“冷卻”。新規(guī)定將持續(xù)發(fā)威，蓄意規(guī)避退市的上市公司必然無處遁形。

　　業(yè)內人士認為，退市新規(guī)的制定和執(zhí)行，是市場共識不斷凝聚和增強的過程，資本市場優(yōu)勝劣汰的機制不斷完善。在此大環(huán)境下，上市公司扎實主業(yè)、規(guī)范治理才是正道。投資者要盡快明確預期，警惕“炒差、炒殼”帶來的退市風險。