本報記者 許 潔

　　據同花順數據顯示，截至5月16日，年內已有23家公司順利在港股上市交易，從孖展（即保證金）情況看，20家公司實現了超額認購，只有3家企業出現了孖展認購不足額的情況。

　　但從上市交易首日表現來看，13家公司股價首日出現下跌，占比近70%。5月份上市的普樂師集團控股、怡俊集團控股、綠竹生物首日股價均出現了下跌，跌幅分別為24.62%、23.44%、32.93%。

　　對此，上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事總經理徐陽對《證券日報》記者分析稱，新股孖展認購不足，和市場總體情況有關。當下，全球經濟不景氣，港股也難以獨善其身。受美聯儲連續加息和聯系匯率制度影響，中國香港的基準利率也在不斷抬升中。此外，破發現象也與相關企業一級市場估值偏高，以及過度依賴基石投資者有關。

　　基石投資者是把“雙刃劍”

　　綠竹生物5月8日在港交所上市，發行價32.8港元，5月9日收盤價為16.7港元，上市僅兩個交易日，股價幾近腰斬。根據相關資料，綠竹生物引入了基石投資者。

　　事實上，港股基石投資者的存在好似一把“雙刃劍”。

　　“在市場情緒穩定的時候，基石投資者的參與體現其對擬上市公司管理層、盈利模式、發展前景的肯定，對上市公司起到積極背書作用，能夠吸引更多投資者關注。在市場低迷、信心不足的情況下，基石投資者的存在能夠保證上市申請人順利完成首發。”有券商在報告中表示。

　　但硬幣的另一面是，大量基石投資者的存在，以及基石投資者不計發行價高低的大量認購，也會帶來負面效應：上市公司過于依賴基石投資者，視其為IPO成功的護身符，有些公司甚至到了沒有基石投資者就無法完成發行的地步。

　　“可以看到，有些通過港股18A政策上市的生物醫藥企業在一級市場的估值特別高，為了保證順利發行，企業通常會降低發行規模和募資額，或者與基石投資者簽‘抽屜式’回購協議，實控人來做擔保。由于一級市場估值過高，雖然企業可以通過上述方式實現上市，但二級市場也不會買單，最終就會形成破發。”和合首創（香港）執行董事陳達對《證券日報》記者表示。

　　此外，基石投資者的高比例認購及6個月的鎖定期造成流動性不足，抑制了相關股票的交投，拖累了潛在漲幅。

　　企業赴港上市依然踴躍

　　雖然今年港股新股表現不佳，但截至5月13日，年內依然有67家公司向港交所遞表。其中不少是二度、甚至三度更新招股書。比如線上線下一體化汽車服務平臺途虎養車、中國最大的線上健身平臺KEEP、出行平臺嘀嗒出行等。也有新提交招股書的，比如京東工業、京東智能產發等。

　　記者采訪了多位熟悉上述公司情況的人士后發現，有些企業正在等待上市最佳窗口期。比如，一位接近途虎養車的人士對記者表示：“途虎養車3月30日在港交所第三次更新了招股書，業務發展也比較順利，但管理層目前仍然在觀望市場情況，計劃選擇合適的時間完成上市。”

　　有從業人士告訴記者：“一般來說，港交所上市的平均審核時間約為18個月至24個月，可能會因為各種因素延長或縮短。如果企業的業務復雜，或者在某些領域有嚴格的監管要求，則其上市的速度可能較慢。此外，財務狀況良好的企業通常會更容易通過港交所的審核。例如企業有足夠的現金流、負債率較低、盈利能力強，則其上市的速度可能較快。”

　　事實上，港交所的新一輪上市改革正在加速推進，3月31日，港交所《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第18C章正式生效，為更多科技型企業上市提供更寬闊的道路。

　　“《主板上市規則》新增18C章為特專科技公司能夠更早登陸香港資本市場融資提供了可能性，同時也將提升香港市場的競爭力，進一步鞏固香港作為全球領先新股融資中心的地位。”港交所聯席運營總監陳翊庭公開表示。

　　“港股在新股IPO方面有許多優勢。所以，還有很多企業排隊在港股上市。隨著未來全球經濟整體漸進式復蘇，以及美聯儲加息步伐放緩，預計港股下半年將會迎來反彈，下半年市場的流動性值得期待。”徐陽表示。